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Liz Ann Sonders 美股现转趋乐观迹象

B酷生活 2020-06-07
Liz Ann Sonders 美股现转趋乐观迹象

美国股票指数在过去数月来一直停滞不前,但在联储局态度和美国大选不明朗、部分经济数据疲弱、盈利下调和估值忧虑等阻力因素的影响下,指数仍能维持平稳已属相当不俗。儘管如此,根据Ned Davis Research(NDR)大众情绪调查显示,市场情绪维持中性,而投资者仍抱怀疑态度。资金流向继续显示由股票基金流往债券基金的情况。考虑到现时的不明朗因素,投资者持续忧虑的情绪是可以理解的;但我们建议投资者继续维持其长线资产配置,并需在追求收益方面较为审慎。

而重视收益的投资者应留意,现时标普500指数成分股中,股息收益高于10年期国库券收益的股份比例达60%左右(NDR数据),接近历史高位。作为参考,该比例于1980年至2000年间均低于10%,因此投资组合中的股票部分可产生的收入实在不容忽视。

虽然近日股票只呈现窄幅波动态势,并且出现所谓的「十月惊奇」之不可预料情况的机会亦确实存在,但我们仍对美股持审慎乐观态度。不过亦应留意,在窄幅上落但较倾向下跌的市场中,盈利有可能跟上股价变动,并有助缓解对估值的忧虑。此外,虽然指数保持平稳,但不同行业间出现资金转向进一步支持我们的正面观点。在过去3个月,公用事业、消费必需品和电讯等较具防守性的行业表现最差;而科技及金融等较具周期性的行业则表现最佳。这代表股票投资者较愿意承担不同程度的风险,意味着对美国经济前景的信心增加。而金融股的突出表现,亦可能反映市场认为联储局将于今年稍后时间加息。

盈利摆脱跌势机会颇大

经济数据在8月份一度走弱之后,现时已有所改善。未来数周将有多项数据出炉,我们会密切注意以评估联储局可能採取的政策。我们留意到备受关注的美国供应管理协会(ISM)的製造业指数从49.4升至51.5,重回经济扩张区间。重要的是,其中具有前瞻性的新订单部分从49.1强劲跳升至55.1,意味未来企业信心将有所改善。此外,ISM非製造业指数(代表经济中佔绝大部分比例的服务业)从51.4跃升至57.4,录得该指数有史以来最大的单月升幅。另外,新订单部分升至60.0,表现相当稳健。

然而,以上强劲数据均不代表经济增长将大幅加速。事实上,美国亚特兰大联邦储备银行的预估数据GDPNow预测,第三季增长将会从8月初的3.6%下降至2.2%,但仍较上半年的实质国内生产总值平均增长率1.1%为高;而第四季初至今则持续出现进一步的改善。当前的业绩公布期以及反映市场预测和展望的数据都相信能够支持以上观点。盈利预期在过去一个月来稳定下跌,而据彭博预期,第三季按年变化值将为负数。不过,只要盈利如常跑赢预期,盈利最终可能摆脱跌势,而我们认为该情况出现的机会颇大。

联储大选令投资者观望

最近投资者似乎只关注两件事:美国大选和联储局的下一步行动。联储局今年已多次倾向加息,却因各种原因搁置,令联邦基金利率自2015年12月加息以来一直未有变化。近日联储局的评论,包括上周所发表的9月份会议纪录,立场均偏向鹰派,而期货市场已将联储局于年底前加息的机会调升至65%以上。我们仍然认为联储局将会加息,并很大机会在12月进行,但我们不会断言11月份即将进行的会议上将有消息公布。

美国总统大选方面,至少这项不明朗因素即将消除。虽然市场可能对结果作出本能反应,特别是若结果相对预期出人意表,但我们建议投资者保持沉着,不要基于选举结果进行投资。然而,愈来愈多人询问最容易令人接受的结果是什幺。我们的答案是:由希拉莉胜出大选,而国会参众两院其一或两者均仍由共和党佔多数。而最令人不安的结果将是类似「英国脱欧」公投的情况,即民调显示希拉莉将胜出,但我们一觉醒来却发现由特朗普获胜。然而,不管结果如何,都应谨记:美国一直以来都能安然度过各种政治环境而蓬勃发展,因此我们仍有信心此次亦不会例外。

盈利转强支持长期牛市

美国股市面对着重重障碍,但仍能维持不俗的表现。我们认为,较为强劲的盈利增长及经济数据走强,应能令长期牛市持续。我们认为联储局有机会于年底前再次加息,亦可能会促使其他央行收紧政策。

 

嘉信理财金融研究中心市场及行业分析总监Brad Sorensen及嘉信理财金融研究中心高级副总裁兼首席全球投资策略师Jeffrey Kleintop,对此文也有贡献。

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